日経平均高配当株50指数に新規採用！高配当株としてZOZO（3092）は買い？配当利回り上昇

日経高配当50ETF

先日6月12日、日本経済新聞社から「日経平均高配当株 50 指数の銘柄定期入れ替えについて」が公表されました。その内容は以下の通りです。

  • 採用銘柄
    • 1925 大和ハウス工業
    • 3092 ＺＯＺＯ
    • 3289 東急不動産ホールディングス
    • 3405 クラレ
    • 4523 エーザイ
    • 6902 デンソー
    • 7270 ＳＵＢＡＲＵ
    • 8253 クレディセゾン
    • 8304 あおぞら銀行
    • 8750 第一ライフグループ
    • 8795 Ｔ＆Ｄホールディングス
  • 除外銘柄
    • 4061 デンカ
    • 5214 日本電気硝子
    • 5706 三井金属
    • 6113 アマダ
    • 8053 住友商事
    • 8058 三菱商事
    • 8411 みずほフィナンシャルグループ
    • 9147 ＮＩＰＰＯＮ ＥＸＰＲＥＳＳホールディングス

私は「NF・日経高配当50 ETF（1489）」を保有していますし、その採用銘柄のうち何銘柄かは、個別でも保有しています。

そこで、今回の採用銘柄の中で個別に保有してもよいと思える銘柄を検討してみることにしました。

今回の記事では「3092 ZOZO」について書き記していきます。

私の高配当株選定基準

まずは、私の「高配当株購入時の選定基準」を紹介します。

過去10年の決算を参考に以下のように決めています。

  1. 売上高
    • 基本的に右肩上がり又は一定で増減が激しすぎないこと
  2. 一株利益（EPS）
    • 右肩上がり又は一定で増減が激しすぎないこと
  3. 営業利益率
    • 5％以上あること、10％以上であれば◎
  4. 自己資本比率
    • 40％以上であること、40％以下は基本的に購入しない
  5. 営業CF
    • 過去10年で赤字の年がないこと、1年でも赤字があれば購入しない
  6. 一株当たり配当金
    • 増配傾向であること、増減が激しかったり、過去10年で無配の年が1年でもあれば購入しない
  7. 配当性向
    • 30％～50％が理想。80％を超えている銘柄は危険

以上のルールで選定していますが、このルールでガチガチに固めて選定しているわけではなくて、総合的に判断して「購入してもよい銘柄」か「購入しないほうが良い銘柄」かを決定

ZOZOを分析

売上高

評価：◎

ファッション通販サイト「ZOZOTOWN」の圧倒的なシェアを背景に、売上高は長期で右肩上がりで推移しています。成長力が強力です。

一株利益（EPS）

評価：◎

売上高の成長に伴い、EPSも長期間にわたって右肩上がりを維持しています。増益基調が明確です。

営業利益率

評価：◎

プラットフォームビジネスという業態の特性上、営業利益率は極めて高く、安定して20%〜30%を超える水準を誇っています。10%を遥かに上回っています。

自己資本比率

評価：◎

安定して50％を超えており、財務体質は健全です。無駄な負債を抱えず、高い自己資本比率を維持できている点は大きな強みです。

営業活動によるキャッシュフロー

評価：◎

本業で安定して多額のキャッシュを生み出しており、過去10年で赤字になった年はなく、盤石なキャッシュフローを誇ります。

一株当たり配当金

評価：○

過去10年で減配が1回ありますが無配の年はなく、配当額は概ね右肩上がりで増配を続けています。ただし、同社は元々配当よりも成長投資を優先する傾向がありましたが、近年は還元意識も高まっており、配当実績は非常に良好です。

配当性向

評価：◎

ZOZOは高い利益率を背景に、ここ数年で配当性向を段階的に引き上げています。余剰資金についてはこれまで以上に積極的に株主へ還元していく方針としており、連結配当性向70％を目安に実施するとしています。成長株から高配当株へと進化し、利益をしっかり分配するフェーズに入ったと捉えることができます。

総合判断

ZOZOの強みと懸念点についてのまとめてみました。

強み　極めて高い収益性とキャッシュ創出能力

  • 非常に高い利益率を誇るプラットフォームビジネスを展開しており、本業で安定して多額の現金（キャッシュ）を生み出す能力が非常に高いです。
  • 財務体質が強固で、高い収益性を背景に経営基盤が安定しています。

懸念点　ファッション業界への依存

トレンドや流行の変化が激しいファッション業界にビジネスが依存しているため、市場の動向が直接的に業績へ影響を与えるリスクがあります。

結論として、ZOZOは「購入してもよい銘柄」ということになりました。

最後に

今回は「ZOZO」について、私の「高配当株購入時の判断基準」に沿って分析をしてみました。

ちなみに、ZOZOの株価の推移は2024年頃から長らく下落しており、最近になって上向き始めています。株価の下落で配当利回りは上昇し、現在の配当利回りは約3.5％あります。

営業利益率が非常に高いので、競合他社に対して高い優位性を発揮できており、非常に魅力のある銘柄だと感じました。

ここで紹介している投資の手法や銘柄などは私自身が実際に行っているものであり読者の皆様に推奨しているわけではありません。投資については自己責任でお願いします。紹介している数値なども細心の注意を払っていますが誤っている可能性がありますのでご自身でも確認することをお勧めします。

最後まで読んでいただきありがとうございました。

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